住户信贷需求旺盛 9月新增信贷或超1.1万亿

若似水年华

9月信贷增量规模即将公布。多数机构认为，按照季节性贷款投放特征来看，9月份信贷增量规模往往高于8月份，预计规模超1.1万亿元，M2同比增速或在8.9%左右。

交通银行金融研究中心报告指出，信贷增速稳中微降，M2增速可能小幅反弹。“从30城市商品房销售数据来看，9月新增居民中长期贷款仍难以出现明显回落。而对公贷款受地方债务置换影响较8月有所减弱，9月地方政府债的发行量较8月可能少近1000亿”。综合预计，9月央行口径新增贷款可能在1.3万亿元左右。

上述报告指出，支撑9月M2增速的主因可能来自于信贷增速相对稳定。同时，近年来9月都有较大量的财政存款下放。金融机构有价证券投资渠道派生的流动性可能较上月有所改善。加之外部国际环境稳定，从近期结售汇差即期为负、远期为正来看，9月跨境资金流动不会给M2带来太大负面影响，甚至会有支撑。综合预计9月M2增速将小幅反弹至9.2%附近。

在天风证券分析师廖志明看来，由于住户需求旺盛，上调9月新增信贷预测至1.15万亿元。他预计9月住户新增贷款超7000亿元，其中，9月住户中长期新增贷款预计达4800亿元，增长依然稳健。

同时，廖志明预计，9月末M2同比增长8.8%，延续下行，主要由于新增贷款与社融同比下降导致存款派生减弱；M1增速预计环比持平，同比增长14.0%。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，9月份信贷将较8月份季节性多增。根据历史经验，平均约多增2200亿元。另外，9月份的信用债和地方债发行仍然低迷。9月份信用债净融资2642亿元，低于8月份的3647亿元；9月份地方债净融资3097亿元，低于8月份的4190亿元。因此，9月份的地方债置换对信贷的扰动将弱于8月份，同时债券融资转信贷的趋势仍将进一步强化。预计9月份新增信贷1.3万亿元。

中信证券首席经济学家诸建芳预计，9月份央行表示严控消费贷进入房地产市场，可能会使9月份的居民短期贷款出现回落。对于居民中长期来说，按揭贷款仍会保持4000亿元左右的水平。企业贷款方面，由于9月份实体经济较前两月回暖，整体规模将保持稳定。非银贷款受制于金融去杠杆将继续处于净偿还的状态。总体来说，考虑到上述原因和季末银行冲贷行为，同时今年以来信贷投放超预期导致年内信贷额度可能紧张，预计9月份新增信贷或与去年同期持平，为1.2万亿元左右。

另外，诸建芳表示，9月份社融环比和同比或均有所回落。人民币贷款将继续成为支撑。在金融去杠杆引领下，表外贷款将继续成为社融增量的拖累，委托和未贴现承兑汇票或保持负增长，信托贷款也会低位徘徊。由于9月份信用债发行量有所回落，因此 当月债券净融资量环比减少至400亿元左右。因此，预计社融新增为1.4万亿元左右。

中金公司发布的报告显示，近期央行加强个人消费贷款监管，加上多个城市房地产调控政策进一步升级，住户贷款增速将继续放缓。9月份地方债和企业债净发行量比8月份回落。央行在最后一周开始回收流动性，货币数量和价格都反映货币条件边际上略有收紧。综上所述，预计9月份新增贷款1.1万亿元，社会融资总量1.4万亿元，M2同比增长8.9%。
　　(作者：张玉)　　(出处：中国证券网 2017年10月13日)